(資料圖片僅供參考)

張煒

中國人民銀行6月13日發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展了20億元逆回購操作，7天期逆回購操作中標利率為1.90%。這較6月12日的中標利率下降了10個基點，是去年8月中旬以來的首次下調(diào)，使得本月貸款市場報價利率(LPR)是否調(diào)降受到關注。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，7天期逆回購操作利率是短端政策利率，下調(diào)意味著政策性降息啟動。此次下調(diào)主要有兩大原因，一方面，二季度以來經(jīng)濟修復力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉弱勢頭，需要穩(wěn)增長政策適時發(fā)力。另一方面，近期物價水平明顯偏低，為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

植信投資研究院高級研究員王運金在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，7天期逆回購利率下調(diào)主要有以下三個方面的考慮：一是釋放積極信號，緩解金融市場緊張情緒，穩(wěn)增長預期。二是在貸款利率持續(xù)下行的情況下，銀行體系資金成本壓力溫和升高，下調(diào)逆回購利率可適度緩解該種壓力。三是下調(diào)政策利率在釋放積極信號的同時，可以推動市場利率進一步下行，加快需求恢復，改善境外投資者對中國經(jīng)濟的市場預期，有利于穩(wěn)定人民幣匯率。

“下調(diào)7天期逆回購利率，商業(yè)銀行向央行融入的短期資金成本下降，有助于降低銀行整體負債成本，并向實體部門貸款成本正向傳導。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受中國經(jīng)濟時報采訪時稱，后續(xù)央行仍有降準(定向降準)及出臺結構性工具的可能。央行加碼穩(wěn)增長政策，有助于穩(wěn)定市場對經(jīng)濟復蘇前景樂觀預期，國內(nèi)金融環(huán)境保持適度寬松，加之股市估值低洼，利好市場風險偏好。同時，經(jīng)濟處于恢復階段，低通脹環(huán)境，央行加碼呵護，市場流動性繼續(xù)保持合理充裕，對債市也將構成一定利好。

6月7日，央行行長易綱赴上海調(diào)研金融支持實體經(jīng)濟和促進高質(zhì)量發(fā)展工作指出，下一步，繼續(xù)精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)。另外，繼6月8日六大國有銀行宣布下調(diào)存款利率后，6月12日有11家股份制銀行下調(diào)了部分期限存款利率。存款利率下調(diào)后，貸款利率如何走向受到關注。有機構分析認為，“加強逆周期調(diào)節(jié)”是重要的貨幣政策信號，隨著存款成本壓降，結合當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，后續(xù)MLF降息可能性增大。

王青稱，預計6月15日公布的MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點，至2.65%。鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，若6月MLF操作利率下調(diào)，6月20日LPR報價將跟進下調(diào)。考慮到當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，預計本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調(diào)0.15個百分點。

中泰證券（600918）研究所政策組負責人、首席分析師楊暢在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，盡管逆回購利率與MLF利率在短期的波動方向并不完全一致，MLF利率作為央行的中期政策利率，目標在于引導中期市場利率圍繞政策利率附近波動。但從歷史表現(xiàn)來看，MLF與逆回購利率的差值基本維持在75個BP(基點)，這或許意味著MFL也存在下調(diào)的可能性。由于LPR是由MLF加點構成的，也意味著近期LPR存在下調(diào)的可能性。

王運金表示，6月15日MLF預計到期2000億元，央行大概率等額或小幅超額續(xù)作，同時MLF利率可能相應調(diào)降，推動短期與中長期利率同步下行，支持商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR，繼續(xù)推動社會融資成本下行，加快需求恢復節(jié)奏，穩(wěn)住經(jīng)濟增長預期。如果下半年需求恢復仍不及預期，央行可能還會考慮小幅降準。

關鍵詞：