近期多家房企債務重組取得新進展。融創近日發布公告，成為繼富力地產、龍光集團之后第三家實現境內債整體重組的房企。克而瑞研究中心統計，截至目前，中國恒大、華夏幸福（600340）、中國奧園等多家房企均在積極跟進。

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多家房企推進債務重組

融創中國公告顯示，約160億元的境內債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過，共涉及10筆存續的公司債券及供應鏈ABS，加權平均展期期限3.51年。

2022年12月6日，龍光集團境內21筆公開市場債券的展期議案均獲得持有人會議表決通過，已展期債券及ABS展期期限為36個月，未展期債券及ABS展期期限為48個月。同月，龍光集團境內21筆公開市場債券的展期議案均獲得持有人會議表決通過，已展期債券及ABS展期期限為36個月，未展期債券及ABS展期期限為48個月。

更早之前的2022年11月22日，綠地集團表示，9只存續美元債共計32.41億美元，相關同意征求及特別決議案均已于2022年11月22日的持有人會議上獲得正式通過，其中8只境外債券擬展期兩年，已于2022年6月展期的1只境外債券擬展期一年。

展期成為主流方式

克而瑞研究中心分析人士指出，隨著國內政策環境放松以及市場步入修復期，越來越多的房企選擇整體債務重組，這將更明顯地作用到債務解壓上，有利于集中精力恢復正常、有序經營，抓住機會窗口，對于債務狀況嚴重的出險房企尤為適用。但整體債務重組的難度也更大，企業重組方案的制定與談判非常關鍵。

從近期重組案例來看，展期是比較主流和常見的方式，這也在一定程度上表明，在政策利好下，債權人對企業流動性修復、銷售回暖信心好轉。對于出險房企來說，在重組談判過程中，最重要的是與債權人建立信任，擁有優質資產、增加增信措施對重組方案通過非常有利。

對于重組路徑的選擇，資產、債務結構是主要依據。上述分析人士指出，以融創中國為例，截至2021年末，總資產為11765.5億元，總負債為10518.8億元，資產負債率高達89.4%，非受限制現金僅有143.4億元，短期有息債務則有2351.5億元，凈負債率升至203%，因此，減債、降杠桿無疑是該企業面前一道關口。

房企自救仍是關鍵

富力地產、龍光集團、融創中國相繼完成境內債務整體重組，在行業引發關注。上述克而瑞分析人士表示，整體債務重組的成功，有利于減少出險房企在一定時期內的償債壓力，將更多的精力轉向經營的恢復中。

不過，對于一些房企來說，債務狀況越嚴重，債務重組落地越早越好，有利于企業盡快向正常經營過渡。但從目前落地狀況來說，債券人對整體債務重組仍保持著謹慎態度，部分企業重組方案也一再優化，通過難度尚大。

值得注意的是，一些出險房企同時面臨境內與境外債務重組，由于政策環境、債權人的權益保障不一樣，因此也面臨不同的難度，這些企業重組方案的制定與談判并不簡單。該分析人士認為，目前僅有富力地產完成了境內和境外債務整體重組，龍光集團盡管完成了境內債務整體展期，但境外債務展期工作未落地，重組道路還將繼續。

同時，債務重組也不是一蹴而就的事情，無論是展期還是債轉股，都只能緩解燃眉之急，最終能否“復活”還是依靠銷售回款。出險房企仍應以保交付為主要目標，積極營銷、促進銷售去化及現金回籠，修復基本盤。

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