觀點網訊：4月25日，惠譽授予北京首創城市發展集團有限公司“BBB”長期外幣發行人違約評級(IDR)。展望“負面”。

據觀點新媒體了解，“負面”展望反映出首創集團獨立信用評級所面臨的下行壓力，因為該公司在房地產業務(該由北京首創城市發展負責運營)去杠桿化計劃方面存在風險，而信用狀況與其他業務對比相對較弱的環保業務貢獻日益增加。

據悉，惠譽表示，首創集團的獨立信用狀況反映出其三個核心業務板塊的綜合信用狀況——三個核心業務分別為房地產(包括一級土地開發和社會保障性住房)、環境保護以及基礎設施，并按對各板塊的資本投入進行加權。

此外，北京首創城發的“bb”獨立信用狀況由其財務靈活性和適度的杠桿率所支撐，但受到其較小的規模以及較弱的盈利能力所限制。北京首創城市發展的獨立信用狀是首創集團獨立信用狀的主要要推動因素，因為該子公司占母公司所用資本的一半。

同時，惠譽稱，北京首創城發業務狀況弱于“bb”同行，因為其規模較小，地域多元化程度較低，市場地位較弱。惠譽估計，該公司的總銷售額在2021年第四季度同比下降了74%，在2022年第一季度下降了70%，遜于行業平均水平。

而北京首創城發的回報效率(以EBITDA加上合資企業利潤/所用資本之比衡量)為3%-4%，低于同行，主要是因為低資本周轉率(總收入/所用資本之比)。其約10%的EBITDA利潤率與同行相當。惠譽認為，在房地產行業低迷之際，盈利能力不如金融靈活性和金融結構重要。

另悉，惠譽預計北京首創城發的杠桿率在未來兩年內保持在45%以上(觸發負面評級行動的閾值)。然而，如果北京首創城市發展能夠成功地實施去杠桿化計劃，其杠桿率可能會下降到閾值以下。而首創集團將持續為北京首創城市發展提供法律支持，特別是在將其全部政策性業務注入北京首創城市發展之后；首創集團獲得的政府支持可能會延伸到北京首創城市發展。

關鍵詞： 城市發展 信用狀況 盈利能力